10月最后一周，上证指数终于突破4000点，而回到这个高点A股用时十年。

当沉静许久的微信群开始讨论股票时，我们都知道当下A股进入了新的叙事阶段。当股市与财富的联想再一次被蒙上金光，我们更需要谨慎，毕竟牛市是散户亏损的主要原因（巴菲特老师格雷厄姆的名言），70%因牛市入场的人最终都被挂在了高点，按周期计算平均至少5年才能解套。

但拉长时间维度看，在诸多资产类别里，“牛短熊长”的A股依然是综合收益率最高的投资。因此，在非专业以及时间精力有限的情况下，如何利用常识去搭建自己的投资体系，合理分配股票、债券、基金等资产，在分散风险的同时获得相对高收益，是一项必要的认知训练。

财富需要积累，更需要学习。

一、常识的力量，关于投资的最少必要知识

金融是信息差和认知鸿沟最大的领域之一，虽然“速成”不可取，但“速入”可以，即掌握该领域最基础的常识，最核心的运行逻辑，以规避绝大部分认知偏差风险。

金融的底层逻辑

金融，顾名思义就是资金融通，更直白的说就是钱的流动。以钱为主线，搞懂钱的来龙去脉，也就清楚了金融的底层逻辑，这是财富认知的起点。

钱的本质是信用货币，金融实际上是信用的活动。经济就像一条大河，钱是这条河流里面的水，水的多少决定了河流的涨落。全社会钱的多少和流动情况是投资理财最重要的参考风向标。

全社会流通的钱有3个核心统计指标：M0、M1和M2。M0是流通当中的现金，M1是现金+活期存款，M2是现金+活期存款+定期存款，在流通性上M0>M1>M2。如果人们对经济预期较好，更愿意投资和消费，就会把更多活钱放手里，因此“M1增速-M2增速”成为一个关键的经济判断指标，也是股市趋势的重要风向标。

“M1增速-M2增速”>0时，活钱比死钱增加更快，大家对经济预期变好，若<0则相反。“M1增速-M2增速”同比增速与股市指数趋势基本一致，当“M1增速-M2增速”同比增速见底时，经济形势位于低点，国家往往出手提振经济，大家信心恢复，股市会做出反应。

利率可以被理解为钱的价格，或者说是钱的使用权的价格。通过调整利率的高低（加息或者降息），可以控制钱的流速和规模。降息利率降低，俗称放水，借钱变便宜了，企业或者个人更愿意借钱进行投资或者消费了，经济变的活跃，加息则与之相反。持续不断的放水过程会加速不同资产价值的变化，优质资产会随着放水增值，而劣质资产则会大幅贬值。

宏观经济的运行逻辑

以钱为水而流动不息得这条大河就是宏观经济，河水流向是宏观经济的发展趋势，它或奔腾或平缓曲折，而所有的投资归根结底都是顺河水流向而为。

GDP（国民生产总值）是衡量经济长期发展的核心指标，它表示一个国家或地区一段时间内创造出来的财富总和。GDP=消费+投资+政府购买+净出口。

中国目前已经进入低速增长的阶段，GDP增速从最高的14.7%下降到5%，增速变慢意味着赚钱和容错空间变小了，着也意味着需要切换投资风格，更稳健。

PMI指数（采购经理人指数）是衡量中短期经济形式的指标。PMI是企业从事生产时从上游采购设备原材料情况的统计，能够及时反应经济形势。春江水暖鸭先知，当PMI得分超过50分时，意味着经济正在扩张；而当PMI得分低于50分时，则表明经济正在收缩。PMI与股市的走势是正相关的。当PMI持续大幅度超过50或处于上升趋势时，股市有较大的可能性也会上涨。

经济的基础是买卖，买卖的关键又在于价格，掌握价格趋势对把握经济走向和理财决策至关重要。经济活动主要包括居民消费和企业生产，衡量价格变动水平的常用指标有两个：消费者价格指数(Consumer Price Index, CPI)和生产者价格指数(Producer Price Index, PPI)。

CPI反映居民家庭购买的消费品和服务价格水平变动的情况，不包含住房，因此虽然看起来增速不高，但大家却感觉钱贬值很快。

当CPI涨得很快时（一般指同比上涨3%），央行“放水”就会变慢，不利于股市和债市。当CPI涨得很慢时（一般指同比上涨1%或者负增长），央行“放水”就会加快，往往利好股市和债市。逻辑就是物价上涨得慢或者下降表明大家不愿意消费或者投资，经济活力不足，这时候央行放水，那么股市和债市就可能上涨。

PPI（生产者价格指数）简单说，就是生产端整体的生产成本，反映了制造业企业产品出厂价格变动趋势和变动情况，是分析经济和股市的一个重要指标。

PPI同比和沪深300指数的波动具有很强的相关性，但PPI同比的波动总是比沪深300指数慢半拍。逻辑很简单，PPI是经济的滞后指标，PPI数据发布的时候，上游商品已经走完了制造和销售的全过程；而股市是经济的领先指标，它反映的是投资者对未来的预期。当PPI下跌到一半时，股市往往会领先一步止跌上涨。而当PPI跌至谷底时，股市往往已经到顶，准备下跌了。利用这个规律，就可以找到不错的卖出时机。

二、建立正确的投资理财认知观念

人力资本，人生中最重要的金融常识

钱可以生钱，但前提是得有钱。怎么提升自己的“挣钱”能力？我认为最有效的方法就是投资自己，让自己持续成长。

收入=时间价格*时间数量，在时间数量同等的前提下，要想获得收入得提升就必须提高时间价格。

提升个人时间价格没有秘诀，唯有持续不断的学习。所有学习的门槛都是专注力，一小时专注力创造的价值远远大于八小时的漫不经心，真正帮助我们成长创造价值的是注意力，强大的额专注力是稀缺资源，也是成长的永动机。

投资是认知能力的变现

认知能力变现的关键是寻找预期差，因为投资是对未来可能发生事情做预判。预期差主要来源于三个层面：

信息差。你知道别人不知道的，这个层面普通人难以跟专业机构相比，意义不大。

速度差。消息出来，你比别人更敏感，更早意识到它的影响，从而能够赚到红利或者提前套现离场。

认知差。面对同样的信息你可以得出更高明，更准确的信息，并且知道市场上其它人的普遍看法。就像做题，你不仅知道怎么做，还知道别人会怎么做错）。

提升认知就是建立信息与投资机会和风险之间的逻辑联系，这个需要持久的训练，最好的途径就是从自己从事的行业入手，专注和聚焦擅长的领域。

风险控制，少输比赢更重要

股神巴菲特有句名言：“成功的秘诀有三条：第一、尽量避免风险保住本金；第二、尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、二条。”

投资是贯穿一生的持久战，任何时候都应该把风险规避放在首位。这里最重要的两个思维：坚守鳄鱼法则和底线思维。

鳄鱼法则：当被鳄鱼咬住一条腿时，最好的选择是牺牲一条腿，保住另一条腿。当你意识到自己购买的股票是错误的选择时，必须立即止损，不能有丝毫延误。一只股票从100到80下跌20%，但从80涨回100需要25%，这是难度更高的事情。

底线思维：在购买任何资产前，测算自己能够承受的最大亏损幅度。在对抗风险的过程中，我们的目标并不是消除所有的风险波动，而是要着眼于控制那个底线。

概率：投资理财最底层的逻辑

任何投资决策都没有100%的准确率，好比买一只股票，能选在最低点买入，最高点卖出几乎是不可能的事情，所谓的最高最低都是随机出现的。但如果不追求那个极致点的100%正确，那么投资决策的难度就大幅降低了。

真正的投资高手都是贝叶斯主义者。贝叶斯主义承认无法对很多事情做到无限测量，它倾向于先给出一个预估概率，然后通过新获得的信息进行条件性验证，不停修正，最终得到一个更接近真实的后验概率。

比如根据历史数据，你预判接下来的7月份这支股票有50%的概率会上涨，那么你需要再获取更多的信息去验证，比如看看它今年1-6的财报，消息层面有没有支持信息，如果有那么上涨概率就会上升至60%，每一次获取信息的正相关性越大那么预期结论的确定性就会越高。

三、搭建个人投资组合：分散风险，随周期动态调整

掌握了基本的金融知识，并有了关于投资的正确理念之后，在实际投资理财操作当中有两个最重要的理财行为准则：风险分散和动态调整。

家庭资产配置：保障生活，分散风险

全球最具影响力的三大信用评级机构之一的美国标准普尔公司，在调研了全球十万个资产稳健增长的家庭资产配置方式后，分析总结出来一张家庭资产分配图。该图是目前世界上针对家庭财富稳健增长，配置家庭资产构成比例，进行理财的最为合理的方式。

标准普尔家庭资产配置象限图把家庭资产分成四个资金账户，每个账户有不同的作用和投资渠道：

第一个账户是现金账户，也就是要花的钱。一般占家庭资产的10%，为家庭3-6个月的生活费，放在活期储蓄的银行卡、余额宝或微信零钱中，这个账户保障家庭的短期开销。

第二个账户是保险账户，也就是保命的钱。一般占家庭资产的20%，为的是以小博大，专款专用，解决家庭突发的大开支。

第三个账户是投资账户，也就是生钱的钱。一般占家庭资产的30%，为家庭创造收益。

第四个账户是保本账户，也就是保本升值的钱。一般占家庭资产的40%，为保障家庭成员的养老金、子女教育金、留给子女的钱等。这个账户的钱一定要保证本金不能有损失，并要抵御通货膨胀的风险，所以不要盲目追求高收入，但要长期稳定。

动态调整资产组合：美林资产时钟

针对家庭资产里的投资账户，我们追求的是低风险和相对高收益。

控制风险的一个有效方式是创建投资组合，即通过投资不同类型的资产来分散风险，把鸡蛋放到不同的篮子里。这里的关键是选择相关性较低的资产，最好是负相关的资产，即相关系数接近或小于的资产。比如成长性股票+长期债券，纯债券基金+股票型基金。单纯的分散其实是不够的，分散必须是有效的，这里涉及到更细化的投资组合，留作以后再细聊。

投资组合建立之后并不是一成不变，而是需要根据周期进行动态调整。如何根据经济周期的变化来相应地调整自己的投资组合呢？美林时钟为我们提供了一个非常经典的方法和框架。

美林时钟把一轮经济周期分为四个阶段：复苏、过热、滞涨、衰退，把主要的资产类型分为——股票、债券、大宗商品、现金。关于经济周期的理解请参考本账户前面的两篇文章。

在经济复苏阶段我们可以考虑多配置股票。过热阶段提高利率以抑制经济过热，由于利率上升，债券价格会下跌，因此不适合购买债券。

经济滞涨阶段，现金为王。当经济出现衰退时，央行通常会选择降低利率来刺激经济。随着利率的下降，债券的价格往往会上涨，但股票和商品表现还不会太好，所以我们这时候比较适合买入债券。

简单来说，动态再平衡策略是在投资组合的基础上，按照一定规则动态调整组合，让各类资产始终保持一个固定的比重。

资产价格是会随着经济周期的波动而波动的，所以任何一类资产涨到一定程度就会下跌，跌到一定程度又会反弹上涨，不断循环。如果一类资产的涨幅较大，那么在未来它下跌的概率就会更大，就适合卖出部分资产，以锁定收益。如果一类资产跌得较多，很可能处于低位，那么在未来它上涨的可能性较大，就适合在低位多买入。

投资理财是一项终身修炼，跟其它学科没有本质区别，熟能生巧。大部分人带着感性入场，还未建立起理性逻辑又匆匆离场。我们说财富是认知的奖赏，只有不断的提高认知水平，财富才会像水一样，源远流长。